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虽然盈利依旧有较好增长，但高点已过，估值层面今年难有大的抬升。下半年，几个重要IPO启动，可能对市场资金造成分流。人民币保持对美元较强的区间，虽然增加中国资产对海外投资者吸引力，但放缓了南向资金流入香港市场，预计影响中性。从盈利增速的边际变化看，我们对比2018年最新的市场一致预期，与2017年实际的盈利增速。中信证券港股通行业共计29个一级行业分类中，有11个行业的盈利增速上升，18个行业的盈利增速下滑。整体来看，盈利增速上升的行业均为2017年盈利增速较低甚至为负的行业，比如汽车、农业、电子等，而盈利增速下滑的行业则以2017年高增长的周期行业为主，但这些行业的盈利增速横向对比其它行业仍是较高水平的，因此港股整体盈利增速在2018年依然稳健。

如果华生等人要争夺价格双轨制理论首创权，则需要拿出文献证据，证明自己在莫干山会议之前，就有价格双轨制的思路，而不能光凭“记忆”说自己突然就成了“莱布尼茨”，甚至还贬低“牛顿”的功劳。毕竟，莱布尼茨发明微积分之前没有听过牛顿讲微积分。但，华生等人确确实实先听了张维迎的发言，然后才有了自己对价格体制改革的观点。

对于新区的一个个闲置的楼盘，以前是政府的一个难题。怎么样处置，经常都要专门开会研究。每年的五月，当地政府都会举办房展会，并给予买房者每平方米100元的优惠补贴，以消化巨大的库存。当然，今年已经完全不需要了。无疑，炒房团的涌入，救活了当地原本沉寂的房产市场。记者在丹东走访一名浙江商人开发的一个楼盘，之前也陷入过困境，准备转手的时候，遇到了这波行情，房子卖完了，还赚了钱。“做好了亏本的打算，最后居然还赚了一笔。”

从中长期角度来看，需求端方面二线城市人才吸引政策仍在持续，三四线城市棚改因素也有支撑作用。2017年以来，西安、成都、南京和武汉等二线城市相继出台人才吸引政策，包括落户便利、住房补贴等，对房地产市场形成了一定的支撑。而三四线2018年的棚改力度也不弱。政府工作报告指出，2018年启动新的三年棚改攻坚计划，对棚改的资金供给将得到充分保障，“宽财政”不变，加之结构性去杠杆并未限制对地方政府合理融资需求的供给。根据中信证券研究部债券组的统计，PSL前三个月投放呈现加量，去年1-3月累计投放1632亿元，而今年同期累计投放3632亿元，为去年同期的两倍多。加之近期推出的“棚改”专项债，和两会披露的专项债预计1.35万亿元，比去年增加5500亿元，地方政府棚改资金更加充足。棚改也将带动基础设施建设，改善城市规划的意图，从而今年棚改或迎来“量跌价升”，棚改货币化程度可能更高，对房地产投资有一定的支撑。因此综合短期库存和中长期城镇化、棚改和租赁住房建设等诸多方面的考量，我们认为未来地产投资并非很弱，这些因素对实体经济需求的支撑仍能持续。

风险因素：1．中美贸易摩擦持续升级，严重影响出口主导型以及战略性科技企业；2．人民币对美元大幅升值，港元与美元联动；3．中概股回归及独角兽上市对市场估值的影响；4．监管套利可能引发的监管风险；5．香港市场无涨跌停保护机制，海外资金大幅外流。

责任编辑：张海营枫叶教育半年新增15所学校 快速扩张之下如何应对政策风险经济观察网 记者 李华清12月17日，枫叶教育（1317.HK）发布2018年度报告（截至2018年8月31日的报告，即从2017年9月1日~2018年8月31日）。报告显示，2018财年收益同比增长23.8%达13.41亿元；年内溢利同比增长30.1%达5.38亿元，拟派发2018年度末期股息每股5.1港仙，加上中期股息每股4港仙，2018财年合计派发股息每股9.1港仙。