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图8：负债资源稀缺背景下结构性存款规模迅速增长资料来源：WIND，天风证券研究所第三，监管压力仍在。资管新规的靴子还没有落地，新规的力度、过渡期等都存在不确定性。虽然近期由于内外部的种种压力，监管强化的节奏较去年有所放缓，但是已经取得的成果大概率不会轻易让出。改革走到这一步，不能忽视高昂的政策摩擦成本，更不要低估决策者的决心。

‘美国法老’赢得了2015年的美国三冠赛（Triple Crown），并凭借赢得育马者杯经典赛（Breeders’ Cup Classic，美国奖金最高的比赛）获得了134分的评分，被国际赛马组织联盟（International Federationof Horseracing Authorities， IFHA）授予世界马王（World‘s Best Racehorse）的荣誉。

今天是中国海军成长69年的生日，这支海军正成为世界第二大海上力量。而且，有消息说，今天首艘国产航母可能进行试航，为中国海军生日送上一份厚礼！一、国产航母试航？在迎来中国海军成立69周年之时，这支力量又有一个“大块头”将露面！首艘国产航母今天（4月23日）上午在多艘拖船的簇拥下，已经离开停泊的大连造船厂舾装码头，接下来可能进入船坞进行船底清理保养，为试航做最后准备，也可能直接开始其首次试航。中国海军在迎来69年生日之际收到了来自祖国的一份厚礼。

股东为何减持加速离场？从年报情况看来，莎普爱思似乎并未吸取太多教训。2018年，莎普爱思广告宣传费用虽大幅减少2.06亿元，为6884.89万元，但其市场推广费却猛增229.42%至1.13亿元，导致销售费用只减少了1.2亿元。在此背景下，公司销售费用占比甚至出现提升，从2017年43.69%的占比上升至2018年47.81%的占比，远高于葵花药业（32.36%）、云南白药（14.68%）、白云山（11.97%）。与销售费用占比提升背道而驰的是，莎普爱思2018年研发投入有所下降，为2656.25万元，低于2017年的2923.47万元。

图9：中美国债利差已压缩至2016年底债灾前夜水平资料来源：WIND，天风证券研究所三、对利率走势的展望将以上讨论做一总结，我们认为：央行此次降准并非货币政策转向甚至全面宽松的信号，而是去杠杆进入下半场后适当宽货币、结构性紧信用，推动结构化去杠杆的适时之举，也是货币政策由数量、价格工具混合到价格工具为主化繁从简中的步骤之一；

张向晨重申中方观点，美国近期实施的钢铝关税措施严重扰乱国际贸易秩序，损害多边贸易体制，具有明显歧视性，严重缺乏透明度。中方日前就该措施在世贸组织争端解决机制项下向美方提出磋商请求，这不仅是为了维护中国自身的出口利益，更是为了保卫世贸组织的基本原则和价值。中方呼吁全体成员共同敦促美方遵守世贸组织义务，立即撤销近日实施的钢铝关税，维护正常的国际贸易秩序。