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消费类建材：估值处于历史底部，有提升空间北新建材、伟星新材、东方雨虹是消费类建材中三家教科书式的优秀公司，三家公司各有各的核心优势。而就二级市场表现来看，从2018年初的高点回落近50%，市盈率（TTM）水平也从年初大幅下降，公司目前PE估值水平都处于历史底部区间。对消费类建材公司估值可能产生影响的因素包括以下几个方面：1、地产下行预期对地产产业链上游企业收入增速产生影响；2、地产企业现金流较为紧张，对地产产业链企业应收账款周转率可能产生影响；3、基础设施建设对企业业绩的影响；4、中小企业融资成本上升对企业估值的影响；5、原材料价格上涨对公司毛利率可能带来的影响等。我们在本报告中重点研究地产、基建以及宏观经济情况对公司业绩以及估值的影响。

截至2018年末，长实在内地土地储备（包括按权益计算的合作项目）为892万平米，仅为同期恒大（3.03亿平米）、碧桂园（2.41亿平米）的零头。在香港的土地储备更是只有37.1万平米。长实持有用于出租的写字楼、商场项目屈指可数。其中长江集团中心、华人行、和记大厦、和黄物流中心位于香港，80%以上的租金收入亦来自香港。中环中心已被作价402亿港元出售，于2018年5月完成交割。

表 7 11 月中国棉花供需形势分析数据来源：中国农业农村部、方正中期研究院整理第四部分套利机会分析一、跨期套利机会分析图 4-1：现货-01 合约价差走势　　图 4-2：现货-05 合约价差走势数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理

獐子岛曾相继于2014年、2017年两度发生“大型扇贝跑了”事件，不仅引来监管层立案调查，而且业绩也受到了冲击。资料显示，2014年-2017年，獐子岛分别实现归属于上市公司股东净利润-11.89亿元、-2.43亿元、7959万元、-7.23亿元。

2018/19 年新疆棉整体品质较去年有所提升，尤其高等级指标占比进一步提升，据中国棉花信息网公检数据统计，截至 2018 年 11 月 19 日，2018/19 年度新疆棉平均长度 29.36mm，较去年同期提高 0.13mm，平均长度整齐度 82.83%，较去年同期提高 0.06。长度级中，本年度 27、28mm 长度占比较去年减少 7.24%，29、30mm 长度占比较上年度 6.72%，长度为 31mm占比也提高 0.3%。断裂比强度强和很强占比 42.14，同比增加 8.61%，其中，强指标占比增幅最大，为 8.38%；中等、差的指标占比较去年分别下降 5.07%和 3.47%。品质提升有利于国内棉花的市场竞争力，增加国内棉花的销售。

截至2018年末，长实在香港持有用于出租的写字楼、商场总面积约56万平米，而在内地只不到20万平米（北京东方广场80万平米中的一小部分）。2018年，长实物业租赁收入69.3亿港元，同比下降2.8%。随着中环中心被出售，租金收入将进一步下降。